当前位置: 首页 » 会员新闻 » 会员新闻 » 福耀玻璃：产物布局进级 汽玻产物量价齐升 国际市场拓展顺遂 发布日期：2017-06-15 10:00 阅读次数：225 结论与建议: 公司作为汽玻行业龙头，最近几年来主营营业成长稳健，盈利能力连结行业领先程度，净利润增速一向连结在两位数以上且高在汽车行业平均增速。公司2017Q1年实现营收42亿元，YOY+18％;净利润7亿元，YOY+19％，延续了稳健增加杰出态势。公司国内、海外产能扩大进展顺遂，海外定单足够，17年海外工场有望实现扭亏为盈。国际化历程的加速将加强公司对客户的快速响应能力、打开公司持久成长空间。 汽玻产物下流需求端增加不变:汽玻产物下流需求首要来自汽车新增产量(OEM)和保有量(AM)。OEM市场，2016年全球新车销量9500万辆，保有汽车量13.4亿辆，对下流汽玻产物需求别离约为9500万套和3000万套，估计二者将来3年的复合增速均在3％-4％摆布(此中因为中国汽车具有量约12台/百人，低在全球平均的18台/百人，远低在美国80台/百人，估计中国汽车市场销量增速将连结在6.5％摆布，高在全球增速)，整体来看汽玻产物下流的需求增速将连结不变增加。 市占率有望稳中有升，国表里产能快速扩大，:公司是国内最年夜的汽车玻璃制造企业，最近几年来在国内汽玻市场据有率逐年晋升，至今朝约为65％。产能方面，2016年末公司国内汽车玻璃产能2900万套(约1.2亿平米)和浮法玻璃产能100万吨，今朝在建的姑苏和天津两年夜出产基地将来将新增汽玻产能约800万套，可见产能增加空间达30％，估计2017年可投入出产的汽玻产能将达3400万套;国外方面，美国工场的550万套汽玻产能和俄罗斯的300万套已完工投产，估计2017年将实现盈利;德国海德堡工场扶植也已周全启动，福耀汽玻全球化款式已成型。国际化建厂切近客户、能快速响应终端需求，幷有益在晋升公司的全球市占率(今朝公司的全球市占率约为20％)，打开公司的持久成长空间。 产物消费进级，布局优化晋升公司盈利能力:跟着消费者对汽车玻璃机能要求的增添，兼具节能、环保、智能、集成等高附加值的产物成为汽车玻璃将来的成长标的目的，公司不竭加年夜研发投入，研发投入占营收比重从2009年的1.44％晋升到2016年的4.4％，公司不竭增强对玻璃集成趋向的研究，成立包边事业部丰硕产物线，推动高端化、优化产物布局，开辟出附加值更高的全景天窗玻璃、HUD昂首显示玻璃、隔音玻璃、夹丝加热玻璃、放红外线玻璃、憎水玻璃、超紫外阻遏玻璃等，知足客户个性化需求。2015年公司高端产物营收占比已达30％，2016年晋升至33％，将来继续晋升空间可期。不竭攀高的高附加值产物占比使公司的整体ASP得以不竭晋升，2016年和2017Q1公司的ASP价钱同比均有6％摆布的上浮，使公司综合毛利率一向保持在较高程度。 盈利猜测:我们保持原本的判定，估计公司2017、2018年净利润将到达36亿元和42亿元，YOY+16％和+14％，EPS1.45元和1.66元，A股按当价钱计较，对应PE为18倍和16倍;H股对应PE为19倍和17倍，今朝AH股估值公道，我们保持对AH股 买入 的投资建议。