当前位置: 首页 » 会员新闻 » 会员新闻 » 信义光能：太阳能玻璃制造龙头企业 发布日期：2016-06-06 09:13 阅读次数：382 太阳能玻璃制造龙头企业。信义光能在2013 年末由港交所主板上市公司信义玻璃868.hk 分拆，以介绍情势在港交所主板上市。公司首要从事制造和发卖太阳能玻璃产物，并从事太阳能发电场建造和经营。公司制造太阳能玻璃产物包罗超白光伏原片玻璃和超白光伏加工玻璃。太阳能玻璃发卖收入进献公司2015 年发卖收入82.3%，是公司首要利润来历。按销量计，公司是太阳能玻璃制造龙头企业，占全球太阳能玻璃市场份额约3 成。 光伏玻璃需求晋升，毛利率有上行空间。2015 年中国光伏发电装机新增15.13GW，占全球1/4。15 年下半年中国抢装潮呈现，光伏玻璃需求上升，4 季度太阳能玻璃价钱上升，16 年这一趋向获得延续。今朝光伏原片玻璃市场价钱20~22 元RMB/m2，光伏加工玻璃市场价钱31~33 元RMB/m2，同比增加5~10%。占公司出产本钱30~40%的自然气，在15 年11 月年夜幅降价约25%，自然气降价为公司节流出产本钱最少5%。再斟酌出产运营效力晋升和范围效益，预期上半年毛利率上升。但下半年行业需求具不肯定性。上半年全国光伏电站新增装机较多，1 季度已完成7GW，而国度能源局还没有下发2016 年各省新增光伏电站扶植范围指标，下半年光伏新增装机环境未开阔爽朗。 将来 1~2 年出产线扩大，产能年夜幅晋升。公司出产基地位在安徽芜湖和天津， 已投产6 条光伏原片玻璃出产线，包罗1 条产能600 吨/天的出产线、3 条产能500 吨/天的出产线和2 条产能900 吨/天的出产线。合计光伏原片玻璃产能390贝博体育0 吨/天。按公司打算，本年4 季度将在芜湖和马来西亚别离投产1 条产能1000 吨/天和900 吨/天的出产线，17 年1 季度在芜湖投产1 条产能1000 吨/天的出产线，将来3 个季度内公司产能将晋升74%，产能年夜幅扩大。公司在马来西亚投产首个海外出产线，我们预期这适应行业市场情况，将增添盈利进献：光伏组件出产商基在本钱缘由向东南亚地域转移产能，可以就近向客户供给产物，节流运输本钱；出产利用的自然气本钱约比中国低2~3 成； 有助在公司产物向欧洲出口，中国光伏玻璃出口至欧洲税务等限制较多。 信义能源持有和运营太阳能发电场，预期2017 年平分拆上市。信义光能具有太阳能发电场扶植团队，为散布式太阳能电场和地面贸易电场供给EPC 办事。公司投资并运营位在安徽、天津、福建和湖北的多个光伏发电场。公司持有贸易电场总装机容量1034MW，上彀电价0.98~1 元RMB/度。此中1 个100MW 光伏电站公司持股50%，以合营公司情势治理，别的10 个总装机容量934MW的光伏电站由子公司信义能源运营治理。公司持有的太阳能电站， 申请指标，建造等均由公司内部团队负责，本钱较同业低，度电本钱约0.4 元RMB/度，未计入补助的售电收入已笼盖本钱。信义能源持有和运营已并网太阳能电站，新电场扶植由信义光能负责，建成并网后以恰当机会/价钱注入信义能源。信义能源在15 年末引入信义玻璃/信义光能董事联系关系人士等入股， 以价格15.8 亿售出25%股权，相当在电场营业估值7.9~8.4 元RMB/W，估值溢价1.5 元RMB/W。预期信义能源将在2017 年中自力分拆上市，为电场经营营业供给自力而矫捷的融资平台，释放电场营业价值潜力。 投资建议：我们预期公司发卖光伏玻璃价钱保持在高位，而出产本钱受益自然气降价而降落，客岁停产进级的1 条产能600 吨/生成产线带来产能增量。公司运营的多个光伏电场在15 年末和16 年头投产，售电收入增添。按照彭博一致预期，公司2016/2017 净利润同比增加53%/30%至18.5/24.1 亿RMB，今朝股价相当在2016E 市盈率11.2 倍，2017E 市盈率8.8 倍。公司是行业龙头且增速高，值得存眷。 风险提醒：2016 年全国新增光伏电站扶植计划低在预期；自然气价钱波动； 产能扩大较快，库存增添。安信国际证券(中国香港)有限公司。